周一（4月14日）亚市早盘，现货黄金小幅低开后窄幅震荡，因美国豁免部分电子产品的关税，金价一度下跌近20美元至3209.85美元/盎司，但仍受到逢低买盘支撑，目前交投于3220美元/盎司附近。

据路孚特，美国东部时间2025年4月11日晚间10:36（北京时间周六4月12日上午10:36），美国海关和边境保护局发布公告，宣布对美国政府于2025年4月2日发布的征收进口商品应缴纳的额外关税行政命令，以及4月7日及4月9日发布的关税相关行政令进行进一步指导。其中就包括了对于计算机、服务器、智能手机、打印机、半导体制造设备、无线通信设备（如基站、路由器等）、存储器、显示器、半导体相关器件、集成电路等产品进行对等关税豁免。

上周五(4月11日），国际黄金价格强势突破3200美元/盎司大关，现货黄金盘中触及3245.26美元的历史峰值，收报3237.83美元/盎司，周涨幅高达6.6%，创2020年3月以来的最大单周涨幅。此轮涨势由贸易战深化、美元暴跌、美联储降息预期升温及地缘政治风险共同推动，凸显黄金作为终极避险资产的吸引力。

与此同时，美国经济数据疲软、通胀预期飙升与债市巨震进一步放大了市场恐慌情绪，推动资金加速涌入黄金市场。

调查显示，多数分析师和散户倾向于看涨未来一周金价走势。

贸易战升级与美元信用危机

全球贸易紧张局势因美国政策反复而急剧恶化。亚洲大国宣布将对美国进口商品加征125%关税，标志着国际贸易对抗进入新阶段。

WisdomTree大宗商品策略师NiteshShah指出，贸易战削弱了市场对美国作为可靠贸易伙伴的信心，导致美元资产遭遇抛售，美元指数单周暴跌3%，创2022年4月以来新低（最低触及99.01）。美元作为传统避险货币的地位动摇，促使资金转向黄金、日元及瑞郎等替代性避险资产。

Jefferies全球外汇主管BradBechtel分析称，美国经济“特殊性”减弱与衰退风险上升加速了资金从美元向黄金的迁移。

美联储政策转向与通胀压力高企

美国经济数据释放矛盾信号，加剧市场对滞胀的担忧。4月密歇根大学消费者信心指数骤降至50.8（2022年6月以来最低），而一年期通胀预期飙升至6.7%，创1981年以来新高。尽管3月PPI环比下降0.4%，但同比仍维持2.7%的涨幅，显示成本端压力未根本缓解。

纽约联储代理主席威廉姆斯警告，关税可能推升通胀至3.5%-4%，并导致实际GDP增长不足1%。

利率期货市场已定价美联储6月降息概率为75%，全年预计降息三次。宽松预期叠加通胀黏性，强化了黄金的抗通胀属性。

债市动荡与避险资金再配置

美国国债市场上周经历历史性抛售潮，10年期美债收益率单周涨幅创2001年以来新高（收于4.478%），30年期收益率周涨幅为1987年之最。贸易政策反复引发保证金追缴与基差交易平仓，加剧债市流动性危机。

LPLFinancial首席策略师LawrenceGillum称此为“完美风暴”，主权基金、机构投资者与散户同步抛售债券，迫使资金寻求黄金等低相关性资产避险。债市波动与股市回调形成共振，进一步凸显黄金的避险优势。

结构性支撑因素持续发力

央行购金与ETF流入为金价提供长期支撑。2024年全球央行黄金储备增持趋势未改，同时SPDR黄金ETF持仓量单周激增超20吨，显示机构投资者对黄金的配置需求升温。地缘政治冲突频发（如中东局势、俄乌冲突）亦巩固了黄金的避险地位。

黄金强势格局能否延续？

短期来看，黄金上行逻辑依然坚实：贸易战不确定性持续发酵、美元弱势周期开启、美联储降息临近及地缘风险溢价未消，均为金价提供支撑。技术面上，金价突破3200美元后打开新的上行空间，多头动能充沛。

然而需警惕潜在风险：若美国经济数据超预期回暖或通胀快速回落，可能削弱降息预期；债市恐慌平缓或导致部分避险资金回流；此外，金价短期急涨后存在技术性回调压力。

(现货黄金日线图，来源：易汇通)

市场普遍看涨黄金后市

当前黄金的强势是避险需求、货币信用重构与政策预期共振的结果。在贸易战硝烟未散、美元体系面临挑战及全球滞胀风险上升的背景下，黄金作为“硬通货”的配置价值进一步凸显。尽管市场波动可能加剧，但中长期来看，黄金仍将处于上升通道，投资者需密切关注美联储政策路径与全球经济韧性变化。

本周投资者需要继续关注国际贸易局和市场避险情绪的变化，经济数据主要留意美国3月零售销售月率（俗称“恐怖数据”）和欧洲央行利率决议。

上周有16位分析师参与了Kitco新闻黄金调查，华尔街对黄金短期前景近乎一致看涨。15位专家（占比94%）预计未来一周金价将再次上涨，无人预测金价下跌。唯一持不同意见的分析师（占比6%）认为金价将在当前高位维持稳定。

与此同时，Kitco在线投票共收到275张投票，随着非黄金资产普遍下跌，普通投资者看涨情绪增强。189名散户交易员（占比69%）预计下周金价将上涨，另有50人（18%）预计金价下跌。其余36位投资者（占比13%）认为未来一周金价将横盘整理。

北京时间07:43，现货黄金现报3218.95美元/盎司。

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